劉宏總是可以敏銳地發(fā)現(xiàn)前瞻性機會。從國內(nèi)第一代股民到證券資訊電子化的創(chuàng)始人，從最早的電子商務(wù)摸索到創(chuàng)建國內(nèi)第一家市場中性對沖基金。博弘離岸基金的即將成立，讓劉宏也走入發(fā)行離岸基金的第一代國內(nèi)私募基金經(jīng)理行列。

40%他們創(chuàng)造過不少輝煌。

在深圳100ETF上市的第一天，他們用程序化交易系統(tǒng)進行套利交易，在2個小時中獲利40%以上。公司資金管理規(guī)模最大時達到7.8億人民幣。2005、2006、2007三年收益分別達到48%、55%與28%，就他們的投資業(yè)績對應(yīng)的Beta系數(shù)（Beta系數(shù)用來表征收益與市場的相關(guān)性）幾乎為零。

理財一周報記者/仇曉慧

一踏入博弘投資，記者就看到一個中年男子正在與一個高個子老外在黑板前比畫。那個神采奕奕的男子正是劉宏，當時他正在與歐洲合作伙伴討論公司即將發(fā)行的離岸基金——博弘中國套利基金的發(fā)行及路演規(guī)劃。

博宏投資CEO劉宏的辦公室里，有兩塊很大的彩色屏幕，上面顯示的是公司陽光化私募“壁虎一號”的實時交易數(shù)據(jù)和各項指標。藍色屏幕上幾個最引人注目的數(shù)字，分別顯示了“壁虎一號”當天的總規(guī)模、成立以后的利潤及收益率。

劉宏說，這是公司的IT部門為風險控制開發(fā)的遠程監(jiān)控終端，博弘所有的產(chǎn)品都會被納入該系統(tǒng)的監(jiān)控之下，作為CEO，他坐在辦公室就可以實時地了解公司交易部門對所有賬戶的交易操作，無論這些交易是發(fā)生在大陸市場還是中國香港、新加坡乃至世界各地。

這個國內(nèi)首批嘗試數(shù)量化另類投資的私募，辦公室雖然并不豪華光鮮，但極具特色與人性化。在采訪過程中，記者不時看到公司員工隨意出入劉宏的辦公室，公司網(wǎng)站上也擺滿了他與員工們一起春游、秋游時拍下的照片。劉宏說，我喜歡跟我的同事們在一起，與他們共同討論技術(shù)問題和公司發(fā)展規(guī)劃等等。劉宏毫不諱言在國內(nèi)投身于對沖基金事業(yè)的苦楚，但他的夢想在進一步延續(xù)，博弘踏入國際對沖基金行業(yè)的離岸基金即將成立，而且擁有自己鮮明的特色——立足中國市場的市場中性投資。

摸索五年嘗遍冷暖

劉宏真正開始醞釀把市場中性的投資理念轉(zhuǎn)變成商業(yè)模式是在2002年，當年他一邊尋求創(chuàng)業(yè)資本一邊潛心苦讀，一步步細化著自己對于這個行業(yè)如何在中國生根發(fā)芽的構(gòu)想。2003年8月，國內(nèi)第一家市場中性數(shù)量化套利型對沖基金管理公司——上海博弘投資有限公司成立。

劉宏最早接觸“對沖”的概念在很早以前，甚至可以追溯到上世紀80年代中期他的學(xué)生時代。當時，他在南開大學(xué)圖書館里看到一本講美國證券市場發(fā)展史的書，令他無比著迷，借閱多次，給他印象最深的就是“對沖”和“市場中性”，可以利用模型與技術(shù)謀求與市場漲跌無關(guān)的收益。

盡管這個公司在很多公開場合都以國內(nèi)第一家市場中性套利基金管理公司、國內(nèi)首家完全依靠數(shù)量化交易模型和程序化自動交易進行證券投資的私募基金管理公司的身份出現(xiàn)，但劉宏不否認當時也有一些同道中人。現(xiàn)在，博弘的確以其專注于此領(lǐng)域的深入研究和自主開發(fā)的程序化交易系統(tǒng)穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)頭羊地位。

五年之前，“對沖”對于劉宏來說只是一個理想，經(jīng)過五年摸索，博弘投資的發(fā)展路線越來越清晰，他們將自己的投資方式稱為“市場中性”，稱為“數(shù)量化交易”，其盈利方式簡單說來就是建立數(shù)學(xué)模型管理符合統(tǒng)計規(guī)律的大樣本，規(guī)避市場漲跌風險，使投資收益在最大程度上獨立于市場波動。

他們創(chuàng)造過不少輝煌。在深圳100ETF上市的第一天，他們用程序化交易系統(tǒng)進行套利交易，在2個小時中獲利40%以上。公司資金管理規(guī)模最大時達到7.8億元人民幣。2005、2006、2007三年收益分別達到48%、55%與28%，這些數(shù)字的絕對值相對06、07的兩個牛市似乎并不令人興奮，就他們的投資業(yè)績對應(yīng)的Beta系數(shù)（Beta系數(shù)用來表征收益與市場的相關(guān)性）幾乎為零而言，就十分不易了。

今年3月底，公司第一只陽光化私募產(chǎn)品“壁虎一號”成立，募集資金7300多萬元。

“壁虎一號”同樣貫徹著博弘的核心投資理念，但是劉宏自己也坦承，由于國內(nèi)金融市場產(chǎn)品仍然很不豐富，交易品種嚴重匱乏，交易機制很不完善，信托計劃的投資范圍又限制頗多，“壁虎一號”的主要收益來源是打新股和ETF套利，目前正在申請增加新債的短期流動性交易，但是交易機會可能還是非常有限。不過，在記者看來，在目前基金普虧30%以上的狀況下，他們一貫規(guī)避市場價格風險的操作思路，讓“壁虎一號”在熊市也取得了不錯的成績。

但是顯然，這樣的市場環(huán)境令劉宏感到焦慮。劉宏說，在國內(nèi)鮮有適合對沖的產(chǎn)品推出、市場流動性偏差與政策不確定性較多等情況下，博弘投資做的絕不僅僅是等待。他們將眼光投向了更為廣闊、更為成熟的海外市場。

做離岸基金打造信任

他想到了做離岸基金。國內(nèi)市場沒有對沖工具，國外有，國內(nèi)市場沒有做空機制，國外有，仍然立足中國市場作為新興市場帶來的無限機會，同時可以利用成熟市場的交易機制和豐富產(chǎn)品，這樣將有更為廣闊的施展空間。劉宏說，對沖基金在國外是非常成熟的行業(yè)，有非常完善的配套管理機制，每個基金都受到嚴格的法律和財務(wù)監(jiān)管，還有牌照要求。我們做離岸基金一方面是為了尋找更為常態(tài)更為豐富的交易機會，另一方面也是取得一種讓客戶更為信任的方式，讓博弘以更嚴格的標準要求自己的方式。

他介紹說，這只離岸基金除了可以像國際上任何一只對沖基金那樣，投資于任何品種、任何領(lǐng)域，管理方式也十分理想。首先，這只基金不用像結(jié)構(gòu)化信托那樣承擔保底壓力，也沒有強行平倉的風險，一切都取決于投資業(yè)績表現(xiàn)能否吸引投資者繼續(xù)保留對基金的投資；第二，存續(xù)期沒有限制，申購贖回靈活自由，而國內(nèi)結(jié)構(gòu)化信托一般是12-18個月，期間基本沒有流動性；第三，投資范圍管理較寬松，可以大比例投資任何領(lǐng)域。

博弘將于今年年底正式推出這一產(chǎn)品，預(yù)計發(fā)行規(guī)模1億美元左右。走出國門走向國際對沖基金行業(yè)的競爭，這對于本土私募基金公司而言，應(yīng)該是一種比較前瞻性的嘗試。截至去年年底，內(nèi)地管理團隊在境外發(fā)展私募基金的，約有十余家，但主要是做多/做空股票以及PE投資，以數(shù)量化和市場中性對沖為特色的還幾乎沒有，博弘的這次嘗試再次走到了行業(yè)前列。劉宏說，他們的這只離岸基金主要還是以中國市場以及大中華地區(qū)的標的為主要交易對象，以買低賣高的套利交易和統(tǒng)計意義上贏利概率高的統(tǒng)計套利交易為主要交易手段。中國這一新興市場，為他們提供了不少機會，這一定位，在國際市場上也頗具吸引力。

他透露出這只離岸基金未來的發(fā)展方向，先是成為HFA成員，再成為AIMA成員（HFA、AIMA均為倫敦知名基金協(xié)會），最后像西蒙斯等一流對沖基金那樣，將自己盤子里的資金優(yōu)質(zhì)化。

最愛的投資者是自己

當記者問及他最愛的投資者，他很干脆地說：劉宏。希望以后大家在投資對沖基金的時候，想到這個名字。

在辦公室的玻璃櫥柜中，記者發(fā)現(xiàn)兩塊銅制獎牌赫然站立，下署南開大學(xué)頒布——劉宏是南開大學(xué)化學(xué)系研究生，一塊獎牌上寫著“最怕老婆獎”，還有一塊獎牌上寫著“最大起大落獎”，把此類獎項坦然呈現(xiàn)于辦公室，其灑脫程度可見一斑。

劉宏1989年放棄大學(xué)講師的職位，剛南下深圳時，曾經(jīng)有過一段很艱辛的生活，他笑稱自己做過學(xué)歷最高的民工，之后憑借自己的韌勁，創(chuàng)建新德利，建立了現(xiàn)在人所共知的F10的行業(yè)標準；1994年來到上海，在金融服務(wù)行業(yè)和電子商務(wù)領(lǐng)域均有斬獲，直到2001年底，融資炒股，爆倉收場，宣告破產(chǎn)，這些經(jīng)歷可謂坎坷，甚至慘烈，但他內(nèi)心始終充滿“優(yōu)雅與浪漫”，而后一段時間，他潛心在家讀書，博弘的對沖基金理想就在此間誕生。

從他十七年大起大落的經(jīng)歷不難發(fā)現(xiàn)，他是一個韌性很強的人，當一個想法失利后，他迅速能在相關(guān)的地方尋找到新的崛起機會。他有這等“疾風知勁草”的韌性，那么他的離岸基金呢？約摸著也可以。

來源：www.zaobao18.com理財一周。