在王梅（化名）眼里，金融衍生品已經(jīng)不是財(cái)富機(jī)器，而是“吸血鬼”。

北京人王梅是一家香港公司（下稱SH）的總經(jīng)理及股東之一，這家在香港注冊的公司做的是石油外貿(mào)生 意，利潤自然多留在香港。多年成功經(jīng)營，讓王梅躋身中國內(nèi)地富豪行列，也成為各家銀行私人銀行業(yè) 務(wù)競相追逐的頂級客戶。

去年9月，王梅在私人銀行顧問推薦下開始涉足當(dāng)時盛行于香港私人銀行業(yè)務(wù)、與權(quán)重股票掛鉤的創(chuàng)新型金融衍生產(chǎn)品Accumulator（累計(jì)股票期權(quán)）。但今年初開始，這一金融衍生品讓很多香港投資者經(jīng)歷了“從天堂到地獄”的痛苦歷程，王梅也不幸成為其中一員，目前浮虧將近2億港元。

夢魘的開始

2006年，王梅在花旗銀行(香港)有限公司開設(shè)了個人賬戶，認(rèn)識了為其打理銀行業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理黃先生。

2007年6月，跳槽到香港一家著名的私人銀行部門的黃先生多次打電話給王梅，游說她在私人銀行部門開立賬戶，并將資金從花旗轉(zhuǎn)到這家銀行進(jìn)行資產(chǎn)管理。這家私人銀行客戶門檻高達(dá)300萬美元。

當(dāng)時忙于生意的王梅無暇打理個人資產(chǎn)，對這家銀行的背景及其私人銀行業(yè)務(wù)也不甚了解，拒絕了黃的邀請。當(dāng)年7月，黃與其上司專程趕到北京與王梅見面。王梅回憶，當(dāng)時黃告訴她，私人銀行與普通商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍大致一樣，亦能按SH營運(yùn)需要開立信用證。

架不住黃及其上司的極力游說，王梅在黃提供的全英文空白開戶申請表上簽了名，后來得知是王梅個人賬戶的開戶文件。王梅英語程度有限，黃也知道王梅的大部分資產(chǎn)須用于公司營運(yùn)。

“我問過他們，錢轉(zhuǎn)到他們銀行之后，每年綜合回報率有多高？他說最高回報率達(dá)到30％～50％，保守估計(jì)也在15％～20％。”王梅回憶說，當(dāng)時對方并未告訴她私人銀行產(chǎn)品有多高風(fēng)險。

而她也絕對不會想到，這是一場夢魘的開始。

專業(yè)投資者之惑

2007年8月初，有朋友推薦王梅參與當(dāng)時準(zhǔn)備在香港聯(lián)交所上市的新疆新鑫礦業(yè)（3833.HK）初次配售。

王梅不懂新股配售的程序，黃先生知道后，表示銀行可幫助SH公司獲得配售機(jī)會。出于信任，王梅同意在這家銀行再開一個SH公司賬戶。

當(dāng)年8月3日，與王梅在港會面時，黃為配售事宜提供了一組全英文的文件，稱是為SH公司開設(shè)公司賬戶所用，并沒有解釋文件的具體內(nèi)容及性質(zhì)。

而直到今年王梅才知道，這組文件中包括SH公司為專業(yè)投資者的聲明。

王梅告訴記者，當(dāng)時簽名之后，黃告訴她，SH公司是香港注冊公司，在配售及出售股票時需要繳納稅款。他建議王梅在英屬維爾京群島 (英文簡稱 BVI) 成立一家離岸公司(下簡稱 “SH HK”)避稅。

王梅后來知道，黃先生當(dāng)時極力游說她開設(shè)BVI賬戶避稅“更主要的是為了湊夠公司作為專業(yè)投資者所需的資金額度。”當(dāng)時王梅所在SH公司資產(chǎn)不足4000萬港元。

而根據(jù)香港有關(guān)規(guī)定，擁有不少于800萬港元或其等值外幣投資組合的個人，或者總額不少于4000萬港元或其等值外幣資產(chǎn)的公司可以成為專業(yè)投資者。

這樣，王梅在BVI設(shè)立了SH HK。出于為這家BVI離岸公司開設(shè)銀行賬戶的需要，黃在當(dāng)年8月27日給當(dāng)時在北京的王梅寄送了一組關(guān)于SH HK的全英文文件。

王梅說，與當(dāng)時簽署關(guān)于SH公司文件一樣，黃沒有向她解釋這些文件的內(nèi)容及性質(zhì)。出于對私人銀行顧問的信任，王梅也沒多問，一一簽署了這些文件。“銀行條款別說英文就是中文很多我都看不懂，再說在內(nèi)地，銀行的條款都是固定格式，看了也不能改，況且內(nèi)地銀行對老百姓來說就是保險柜，所以根本沒想就簽了。”王梅回憶。

當(dāng)年9月17日，黃又要王梅在一份據(jù)稱為參與配股所用的全英文文件上簽字——直到2008年5月份，王梅才知道，這是SH HK作為專業(yè)投資者的聲明。

“我們對私人銀行顧問，尤其是境外著名的外資銀行私人銀行顧問開始都是比較信任的，所以才會放心讓他們來打理資產(chǎn)。”荷蘭銀行私人銀行客戶賴先生也告訴記者。

而銀行為什么前后兩次要求王梅在SH及SH HK的專業(yè)投資者聲明文件上簽字？

Accumulator登場

根據(jù)香港相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，向零售客戶提供結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)售文件及推廣材料，必須獲得香港證監(jiān)會的核準(zhǔn)；而通過私人銀行及持牌法團(tuán)向?qū)I(yè)投資者——包括擁有投資組合達(dá)800萬港元或以上者售賣金融衍生產(chǎn)品，無須核準(zhǔn)。

2007年9月初，為了參與新股配售，王梅將折合港元5000萬元資產(chǎn)從花旗和匯豐銀行轉(zhuǎn)入了這家銀行。“這是我多年打拼的所有資產(chǎn)和公司運(yùn)營上的往來款。”

在新鑫礦業(yè)當(dāng)年10月12日上市之前，王梅與其合作伙伴在初次配售中拿到600萬股。該股上市幾天后，王梅拋售套現(xiàn)，賺了2700萬港元。這時，王梅賬戶上資產(chǎn)已近8000萬港元。

接下來，黃先生積極向王梅推薦當(dāng)時盛行于香港私人銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新型衍生產(chǎn)品Accumulator。

當(dāng)時恒生指數(shù)正處于香港歷史最高點(diǎn)，據(jù)王梅回憶，黃先生不是向王梅提示風(fēng)險，而是每天打電話推薦多種股票給王梅。

“他們說他們能拿到打折的股票，而在此之前我對這個產(chǎn)品一無所知，更不知道風(fēng)險。”王梅回憶說，“沒有書面合同，也沒有什么簽字，只是他們打電話推薦，聽他講得這么好，我就說行吧。”

Accumulator屬場外交易的投資產(chǎn)品合約，而且是向?qū)I(yè)投資者——資產(chǎn)超過800萬港元的個人或者資產(chǎn)高達(dá)4000萬港元的機(jī)構(gòu)投資者銷售的，并不受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，發(fā)行機(jī)構(gòu)沒有信息披露義務(wù)。

Accumulator是由私人銀行設(shè)計(jì)的一個期權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，以低于現(xiàn)時股價的水平為投資者提供股票。買入股票的行使價往往比現(xiàn)時股價低10％～20％，合約通常為一年，客戶一般只需要以合約金額40％的保證金或股票抵押即可成交。大型藍(lán)籌股如中國人壽（2628.HK）、中國移動（0941.HK）和中資銀行股都是主要掛鉤品種。

當(dāng)股價升過現(xiàn)價的2％～5％（不同股票有不同要求）時，合約自行終止，但保證投資者至少一個月的積累股份。也就是說，當(dāng)股價處于上升通道時，客戶能收到一個月的積累股份，至少有超過20％的利潤。

而當(dāng)股價跌破行使價時，客戶必須雙倍吸納下跌的股份，直到合約期滿為止。

王梅后來恍然大悟：“他們是讓我簽立專業(yè)投資者聲明，使我獲得購買Accumulator的資格。”

損失過億

去年8月，港股直通車消息傳出之后，港股暴漲，上漲2％～5％的股票比比皆是。

“（2007年）11月7日之前，我不知道自己到底做了多少Accumulator，也不清楚我賬戶有多少錢，我看不到賬戶信息。”王梅說。

因?yàn)樵谛脉蔚V業(yè)上賺了不少錢，王梅的合作伙伴提出要求分錢。但是，當(dāng)王梅要求黃先生所在的這家銀行轉(zhuǎn)賬時，卻得知自己的賬戶被凍結(jié)了。“當(dāng)時第一反應(yīng)是不可能啊。”但是因?yàn)楫?dāng)時生意特別忙，王梅沒有及時了解情況。

2007年12月，王梅公司一筆業(yè)務(wù)需要銀行出具信用證，再次被告知賬戶已經(jīng)凍結(jié)，無法開立信用證。王梅才意識到問題的嚴(yán)重性。

2008年1月，銀行開始不斷給王梅打電話，要求王梅“續(xù)錢”，說購買Accumulator的抵押金和保證金不夠了。

直到今年2月，王梅才開始清理自己的賬戶信息和文件。這一清理，王梅也嚇了一跳——她發(fā)現(xiàn)，在2007年9月20日至2007月11月15日期間，黃先生通過電話向她出售了Accumulator股票18份及累計(jì)外幣期權(quán)4份，牽涉金額高達(dá)約4.53億港元，到2008年11月合約期滿，執(zhí)行合約所需資金更高達(dá)2.88億港元！

“今年前四個月，因?yàn)楣蓛r暴跌，我每個月要收2400萬港元的股票。” 王梅說，“他們給我做的金額太大了，4億多港元，我沒法全部接貨。而且我也沒說過我可以承受這么大的風(fēng)險，我賬上不到6000萬港元的資金他們憑什么給我做到4億多港元？”

而這家銀行告訴王梅，從今年5月開始到11月合約執(zhí)行完畢，王梅仍須額外提供資金共約1.73億港元，以履行一切Accumulator項(xiàng)下的義務(wù)。據(jù)悉，因?yàn)闆]有追加資金，從5月開始，銀行開始以“透支”的方式每天幫王梅接收2400萬港元的貨（股票），截至記者9月28日截稿時，銀行方面也暫沒有通知王梅斬倉。

王梅粗略計(jì)算了一下，之前投入的約8000萬港元加上需要追加的1.73億港元，她實(shí)際需要投入超過2.5億元港元，但現(xiàn)在其持有的股票市值只有4200萬港元左右，相當(dāng)于浮虧2億港元！“要等這市值4200萬港元的股票漲回2億港元，可能嗎？”

調(diào)查進(jìn)行時

凱捷中國高級經(jīng)理蔡俊杰告訴記者，在西方國家，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)通過電話、電子郵件等方式為高凈值客戶進(jìn)行財(cái)富管理是比較成熟和普遍的模式。在幫助客戶進(jìn)行交易之前，客戶與銀行簽訂全托管或者分級授權(quán)委托書后，財(cái)富管理顧問就獲得授權(quán)幫助客戶下單——當(dāng)然，前提是銀行已經(jīng)對客戶進(jìn)行了較為詳盡的風(fēng)險能力、產(chǎn)品偏好、資產(chǎn)狀況、預(yù)期收益等各方面評估。

不過王梅認(rèn)為，盡管Accumulator是不受監(jiān)管的高風(fēng)險產(chǎn)品，但這家銀行充分了解王梅缺乏相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，而且因長居內(nèi)地而不能密切監(jiān)控賬戶，應(yīng)該提示客戶風(fēng)險。而按照王梅的說法，這家銀行客戶經(jīng)理對Accumulator投資產(chǎn)品涉及的風(fēng)險未做解釋和提示。

記者獲悉，王梅已經(jīng)多次向這家銀行投訴，包括要求銀行提供一切客戶簽立的文件、雙方電話錄音及其他相關(guān)文件。

據(jù)悉，該銀行安排王梅聆聽了部分有關(guān)Accumulator交易的錄音，但拒絕向她提供錄音記錄復(fù)本及開戶以來的電話錄音。截至截稿時，記者未能與該行相關(guān)發(fā)言人取得聯(lián)系。

目前，王梅和香港這家銀行仍在協(xié)商之中。王梅也已向中國銀監(jiān)會投訴，銀監(jiān)會正在與香港監(jiān)管部門進(jìn)行溝通。而香港金管局回復(fù)王梅表示，他們會立案調(diào)查，否則就會轉(zhuǎn)到銀行。到目前為止王梅尚不知香港金管局會怎么處理此案。

“一方面投資者要充分了解海外市場金融產(chǎn)品的操作風(fēng)險，認(rèn)清風(fēng)險與收益是一對“難兄難弟”；另外一方面，財(cái)富管理顧問也應(yīng)該詳細(xì)向客戶解釋每一個產(chǎn)品潛在的風(fēng)險，而不是為了賣產(chǎn)品而賣產(chǎn)品，畢竟這是一種短視的行為。”一位港資私人銀行人士提醒。
(本文來源：中國經(jīng)營報 )