國家外匯管理局75號文全文如下：

國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及

返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知

（2005年10月21日 國家外匯管理局發(fā)布）

匯發(fā)75號

國家外匯管理局各省、自治區(qū)、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局：

為鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展，進一步完善創(chuàng)業(yè)投資政策支持體系，規(guī)范境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司從事投融資活動所涉及的跨境資本交易，根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》、《境外投資外匯管理辦法》、《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，現(xiàn)就境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司開展股權(quán)融資及返程投資涉及外匯管理的有關(guān)問題通知如下：

　　一、本通知所稱“特殊目的公司”，是指境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)。

　　本通知所稱“返程投資”，是指境內(nèi)居民通過特殊目的公司對境內(nèi)開展的直接投資活動，包括但不限于以下方式：購買或置換境內(nèi)企業(yè)中方股權(quán)、在境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)及通過該企業(yè)購買或協(xié)議控制境內(nèi)資產(chǎn)、協(xié)議購買境內(nèi)資產(chǎn)及以該項資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)、向境內(nèi)企業(yè)增資。

　　本通知所稱“境內(nèi)居民法人”，是指在中國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)事業(yè)法人以及其他經(jīng)濟組織；“境內(nèi)居民自然人” 是指持有中華人民共和國居民身份證或護照等合法身份證件的自然人，或者雖無中國境內(nèi)合法身份但因經(jīng)濟利益關(guān)系在中國境內(nèi)習(xí)慣性居住的自然人。

　　本通知所稱“控制”，是指境內(nèi)居民通過收購、信托、代持、投票權(quán)、回購、可轉(zhuǎn)換債券等方式取得特殊目的公司或境內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)或者決策權(quán)。

　　二、境內(nèi)居民設(shè)立或控制境外特殊目的公司之前，應(yīng)持以下材料向所在地外匯分局、外匯管理部（以下簡稱“外匯局”）申請辦理境外投資外匯登記手續(xù)：

　　（一）書面申請（應(yīng)詳細說明境內(nèi)企業(yè)基本情況、境外特殊目的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及境外融資安排）；

　　（二）境內(nèi)居民法人的境內(nèi)登記注冊文件，境內(nèi)居民自然人需提供身份證明；

　　（三）境外融資商業(yè)計劃書；

　　（四）境內(nèi)居民法人的外匯資金（資產(chǎn)）來源核準(zhǔn)批復(fù)和境外投資主管部門的批準(zhǔn)文件；

　　（五）境內(nèi)居民法人填寫的《境外投資外匯登記證》，境內(nèi)居民自然人填寫的《境內(nèi)居民個人境外投資外匯登記表》（附表）；

　　（六）其他真實性證明材料。

　　外匯局對上述材料審核無誤后，應(yīng)在《境外投資外匯登記證》或《境內(nèi)居民個人境外投資外匯登記表》上加蓋資本項目外匯業(yè)務(wù)專用章。

　　三、境內(nèi)居民將其擁有的境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)注入特殊目的公司，或在向特殊目的公司注入資產(chǎn)或股權(quán)后進行境外股權(quán)融資，應(yīng)就其持有特殊目的公司的凈資產(chǎn)權(quán)益及其變動狀況辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)，辦理時應(yīng)提供以下材料：

　　（一）書面申請（詳細說明境內(nèi)企業(yè)與特殊目的公司的股東與股權(quán)變更過程、境內(nèi)企業(yè)與特殊目的公司資產(chǎn)或股權(quán)的定價方式）；

　　（二）境內(nèi)居民法人填寫的《境外投資外匯登記證》，境內(nèi)居民自然人填寫的《境內(nèi)居民個人境外投資外匯登記表》；

　　（三）外商投資主管部門對返程投資的核準(zhǔn)、備案募?nbsp;

　　（四）涉及國有資產(chǎn)的，須提供國有資產(chǎn)管理部門對境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)價值的確認(rèn)文件；

　　（五）特殊目的公司的境外注冊、登記、營業(yè)執(zhí)照等證明文件；

　　（六）其他真實性證明材料。

　　四、特殊目的公司完成境外融資后，境內(nèi)居民可以根據(jù)商業(yè)計劃書或招股說明書載明的資金使用計劃，將應(yīng)在境內(nèi)安排使用的資金調(diào)回境內(nèi)。

　　五、特殊目的公司使用境外融資所得資金返程投資或向境內(nèi)企業(yè)提供股東貸款及其他債務(wù)資金，相關(guān)境內(nèi)企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)行利用外資、外債管理法律、法規(guī)辦理有關(guān)外匯管理手續(xù)。外匯局為相關(guān)境內(nèi)企業(yè)辦理外商投資企業(yè)設(shè)立登記及變更登記、外債登記、或者為特殊目的公司辦理轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記時，應(yīng)審核《境外投資外匯登記證》或《境內(nèi)居民個人境外投資外匯登記表》。

　　六、境內(nèi)居民按規(guī)定辦理境外投資外匯登記及變更手續(xù)后，可向特殊目的公司支付利潤、紅利、清算、轉(zhuǎn)股、減資等款項。

　　境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動外匯收入應(yīng)于獲得之日起180日內(nèi)調(diào)回境內(nèi)，利潤或紅利可以進入經(jīng)常項目外匯賬戶或者結(jié)匯，資本變動外匯收入經(jīng)外匯局核準(zhǔn)，可以開立資本項目專用賬戶保留，也可經(jīng)外匯局核準(zhǔn)后結(jié)匯。

　　七、特殊目的公司發(fā)生增資或減資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或置換、合并或分立、長期股權(quán)或債權(quán)投資、對外擔(dān)保等重大資本變更事項且不涉及返程投資的，境內(nèi)居民應(yīng)于重大事項發(fā)生之日起30日內(nèi)向外匯局申請辦理境外投資外匯登記變更或備案手續(xù)。

　　八、本通知實施前，境內(nèi)居民已在境外設(shè)立或控制特殊目的公司并已完成返程投資，但未按規(guī)定辦理境外投資外匯登記的，應(yīng)按照本通知規(guī)定于2006年3月31日前到所在地外匯局補辦境外投資外匯登記。境內(nèi)居民補辦境外投資外匯登記后，外匯局可為相關(guān)境內(nèi)企業(yè)辦理外資、外債外匯登記手續(xù)。

　　九、境內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可參照本通知在境外設(shè)立特殊目的公司并從事創(chuàng)業(yè)投資活動。

　　十、上述同一管理事項涉及多個境內(nèi)居民的，相關(guān)境內(nèi)居民應(yīng)出具委托書并委托其中1至2個境內(nèi)居民辦理相關(guān)外匯管理手續(xù)。

　　十一、本通知未盡事宜，按照現(xiàn)行外商投資和境外投資相關(guān)外匯管理法規(guī)辦理。

　　十二、境內(nèi)居民違反本規(guī)定構(gòu)成逃匯及其他外匯管理違規(guī)行為的，外匯局應(yīng)按照《中華人民共和國外匯管理條例》及有關(guān)規(guī)定進行處罰。

　　十三、本通知自2005年11月1日起實施。《關(guān)于完善外資并購?fù)鈪R管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)［2005］11號）和《關(guān)于境內(nèi)居民個人境外投資登記和外資并購?fù)鈪R登記有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)［2005］29號）同時停止執(zhí)行。

特此通知。

來源：http://www.safe.gov.cn/wps/por ... d05cd

75號文件解讀

外匯局發(fā)布75號文件旨在進一步貫徹落實國務(wù)院關(guān)于支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展的精神，扶持境內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，為上述企業(yè)通過國際資本市場融通后續(xù)經(jīng)營發(fā)展所需資金提供便利渠道。

國家外匯局表示，近年來，非公有制經(jīng)濟不斷發(fā)展，對促進我國經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了積極作用。隨著其自身的快速發(fā)展，不少民營企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)開始面臨后續(xù)發(fā)展資金不足的問題。為此，一些企業(yè)通過多種方式進行境外融資活動，獲得了一定的境外資金。但由于缺乏公開、透明的法律保障和規(guī)范，中外投資者權(quán)益得不到充分保護，資金流出入也面臨一定的障礙，運營成本較高。而且，形成一部分對外投、融資游離于現(xiàn)行統(tǒng)計監(jiān)督體系之外，不利于全面掌握我國對外資產(chǎn)負(fù)債狀況和準(zhǔn)確分析預(yù)測我國涉外經(jīng)濟形勢。同時，也容易引發(fā)企業(yè)權(quán)益流失、資本違規(guī)外逃等問題。

為解決上述問題，75號文件明確允許境內(nèi)居民（包括法人和自然人）可以特殊目的公司的形式設(shè)立境外融資平臺，通過反向并購、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債等資本運作方式在國際資本市場上從事各類股權(quán)融資活動，合法地利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要。

75號文件明確了境外設(shè)立特殊目的公司、返程投資等業(yè)務(wù)的登記管理程序，只要特殊目的公司按規(guī)定辦理了境外投資外匯登記及變更手續(xù)，其返程投資企業(yè)就可到外匯管理部門辦理外商投資企業(yè)外匯管理相關(guān)手續(xù)，按現(xiàn)行規(guī)定辦理相關(guān)的資金流出入等業(yè)務(wù)活動。境內(nèi)企業(yè)也可向特殊目的公司支付利潤、清算、轉(zhuǎn)股、減資等款項。

75號文件允許境內(nèi)居民通過特殊目的公司完成境外融資后，根據(jù)商業(yè)計劃書或招股說明書載明的資金使用計劃，調(diào)回應(yīng)在境內(nèi)安排使用的資金；境內(nèi)居民從特殊目的公司所得利潤、紅利等收入應(yīng)于取得之日起１８０天內(nèi)調(diào)回境內(nèi)，利潤或紅利可進入經(jīng)常項目外匯賬戶或者結(jié)匯，資本變動收入經(jīng)外匯局核準(zhǔn)可開立資本項目專用賬戶保留，也可經(jīng)外匯局核準(zhǔn)后結(jié)匯，用于境內(nèi)企業(yè)的發(fā)展壯大，切實發(fā)揮特殊目的公司境外融資平臺的作用。

75號文件自２００５年１１月１日起實施，此前《關(guān)于完善外資并購?fù)鈪R管理有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于境內(nèi)居民個人境外投資登記和外資并購?fù)鈪R登記有關(guān)問題的通知》同時停止執(zhí)行。

75號文件的發(fā)布，將引導(dǎo)企業(yè)積極、合理、有效利用國際資本市場，降低境外融資的法律風(fēng)險和融資成本，建立高效、透明、公正的市場融資環(huán)境，規(guī)范跨境資本流動秩序。

75號文件明確廢止了之前的11號文和29號文，首次明確允許境內(nèi)居民(包括法人和自然人)可以特殊目的公司(SPV)的形式設(shè)立境外融資平臺，通過反向并購、股權(quán)置換、可轉(zhuǎn)債等工具在國際資本市場上從事各類股權(quán)融資活動，合法地利用境外融資滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要，并以境外融資資金進行返程投資，獲得境內(nèi)企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)或控制權(quán)。而且，從審批所需提交的材料看，境內(nèi)居民自然人境外設(shè)立特殊目的公司并不需要商務(wù)部審批的文件。因此，簡化了審批手續(xù)，并使得境內(nèi)居民境外設(shè)立融資平臺成為可能。

境內(nèi)民企海外融資結(jié)構(gòu)（本文僅討論境內(nèi)民企最通常的融資結(jié)構(gòu)）圖示為：


在以上融資結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)始人即相當(dāng)于境內(nèi)居民自然人的地位。境外的離岸公司即屬于境外特殊目的公司。利用境外離岸公司股權(quán)收購，或通過設(shè)立 WFOE 資產(chǎn)收購境內(nèi)企業(yè)即屬于“返程投資”。根據(jù) 75 號文要求，上述融資結(jié)構(gòu)在實施前應(yīng)經(jīng)過外匯管理局的審批。

◆審批的材料要求
境內(nèi)居民（包括境內(nèi)居民自然人和居民法人）設(shè)立或控制境外特殊目的公司之前，應(yīng)持以下材料向所在地外匯管理部門申請辦理境外投資外匯登記手續(xù)：
（一）書面申請（應(yīng)詳細說明境內(nèi)企業(yè)基本情況、境外特殊目的公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及境外融資安排）；
（二）境內(nèi)居民法人的境內(nèi)登記注冊文件，境內(nèi)居民自然人需提供身份證明；
（三）境外融資商業(yè)計劃書；
（四）境內(nèi)居民法人的外匯資金（資產(chǎn)）來源核準(zhǔn)批復(fù)和境外投資主管部門的批準(zhǔn)文件；
（五）境內(nèi)居民法人填寫的《境外投資外匯登記證》，境內(nèi)居民自然人填寫的《境內(nèi)居民個人境外投資外匯登記表》（附表）；
（六）其他真實性證明材料。

◆變更登記
按照上述圖示融資結(jié)構(gòu)，在境外離岸公司獲得境外投資者的投資后，或離岸公司股權(quán)收購境內(nèi)企業(yè)或通過WFOE資產(chǎn)收購境內(nèi)企業(yè)后，境內(nèi)居民均應(yīng)將該境外離岸公司的凈資產(chǎn)權(quán)益及其變動狀況向外匯管理部門辦理變更登記。
同樣，如果該境外離岸公司發(fā)生增資或減資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或置換、合并或分立、長期股權(quán)或債權(quán)投資、對外擔(dān)保等重大資本變更事項且不涉及返程投資的，境內(nèi)居民應(yīng)于重大事項發(fā)生之日起30日內(nèi)向外匯局申請辦理境外投資外匯登記變更或備案手續(xù)。

◆資金使用要求
境外離岸公司獲得的境外融資，需根據(jù)商業(yè)計劃書或招股說明書載明的資金使用計劃，將應(yīng)在境內(nèi)安排使用的資金調(diào)回境內(nèi)。
同時，境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤、紅利及資本變動外匯收入也應(yīng)于獲得之日起180日內(nèi)調(diào)回境內(nèi)。
有待進一步明確之處

◆股權(quán)置換
股權(quán)置換即換股，75號文件明確境內(nèi)居民用資產(chǎn)或股權(quán)為交易對價，換取境外企業(yè)股權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利，并完成“返程投資”。股權(quán)置換本身的意義很好，在境外成熟資本市場中被普遍采用。外匯管理局的規(guī)定也體現(xiàn)了這一思路，但是，股權(quán)置換涉及到境內(nèi)企業(yè)從內(nèi)資企業(yè)變更為外商投資企業(yè)，這一過程需要經(jīng)過商務(wù)部的審批。

早在今年4月份，商務(wù)部即開始草擬《境外跨境換股規(guī)定》，但由于該規(guī)定涉及外管局、商務(wù)部、證監(jiān)會、稅務(wù)局等諸多部門，技術(shù)方面非常復(fù)雜，何時出臺目前尚無時間表。

因此，目前商務(wù)部并未對使用股權(quán)置換而將境內(nèi)內(nèi)資企業(yè)變更為外商投資企業(yè)作出明確的審批規(guī)定，在實踐中股權(quán)置換是否能夠順利操作還需要進一步觀察。

◆稅務(wù)問題
在境外離岸公司以資產(chǎn)或股權(quán)收購境內(nèi)企業(yè)或跨境換股時，涉及到境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)價值如何確定，以及資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)讓是否繳稅等問題。通常認(rèn)為，跨境換股沒有買賣交易，所以不涉及稅務(wù)問題。但是，在以資產(chǎn)收購境內(nèi)企業(yè)方案中，中國境內(nèi)對于資產(chǎn)的價值評估與境外的評估方法往往不同，如何認(rèn)定資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)讓中的稅務(wù)問題，也需要進一步明確。

具有重要意義的是，75號文件要求，那些通過在境外設(shè)立或控制特殊目的公司海外融資并實現(xiàn)紅籌上市的境內(nèi)居民，應(yīng)按照規(guī)定于2006年3月31日前到所在地外匯局補辦境外投資外匯登記。如何補辦登記，以及因此是否產(chǎn)生巨大的稅務(wù)負(fù)擔(dān)（包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中的稅收和境內(nèi)居民取得收入后應(yīng)繳納的稅收）將有待稅務(wù)部門出臺更進一步的規(guī)定。

總體上而言，75號文件為境內(nèi)民企通過設(shè)立海外特殊目的公司進行融資，并返程投資提供了一條更加清晰、可行的線路，對“紅籌上市”合法性地位及離岸SPV 的承認(rèn)也重新開啟了民企海外融資上市的通道。同時，75號文件將過去處于半灰色地帶的居民個人境外投資以及相關(guān)聯(lián)的海外風(fēng)險投資和紅籌上市納入了統(tǒng)計和監(jiān)管范圍，具有非常重要的價值。