去年12月，當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷成功海外上市，激起業(yè)界反思，為何中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)幾乎都選擇了海外上市這一路徑，難道中國的創(chuàng)業(yè)板沒有吸引力？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這類企業(yè)選擇海外上市的原因比較復(fù)雜，隨著國內(nèi)融資渠道進(jìn)一步改善，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外流的局面將有望改觀。

清科創(chuàng)投投資總監(jiān)董占斌表示，海外上市的條件相比國內(nèi)要寬松。在納斯達(dá)克上市，公司成立的時間沒有限制，盈利要求也較低，對互聯(lián)網(wǎng)公司具有很強(qiáng)的吸引力，而且不少已經(jīng)在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司表現(xiàn)不俗，起到了示范作用。信達(dá)（上海）律師事務(wù)所合伙人蕭海龍表示，海外上市只要進(jìn)行了充分的信息披露且有人愿意出價購買，一般都能上市，周期較短，半年左右就夠，而且上市結(jié)果比較容易預(yù)見，確定性較高，這也是有外資創(chuàng)投參與的企業(yè)更傾向于選擇海外上市的原因。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外上市門檻低，國內(nèi)上市門檻高，主要因為投資文化差異。蕭海龍表示，創(chuàng)業(yè)投資涉入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多數(shù)發(fā)生在企業(yè)成長的較早期或者尚未盈利的階段，這類早期投資多數(shù)是外資創(chuàng)投，而國內(nèi)的創(chuàng)投一般只投資已經(jīng)有較高盈利并能很快在國內(nèi)上市的企業(yè)，即使是國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)投也較少投資于早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

另一方面，蕭海龍表示，由于外匯管制的原因，外資創(chuàng)投不能方便地將盈利換匯退出，只能通過設(shè)立離岸公司、搭建紅籌架構(gòu)來投資，這就決定了這類企業(yè)傾向于選擇在海外上市。

那么，為了留住“鳳凰”，創(chuàng)業(yè)板是不是應(yīng)該降低門檻呢？對此，業(yè)內(nèi)人士觀點不一。浙江華睿投資董事康偉認(rèn)為，資本市場應(yīng)該理性看待互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的現(xiàn)象，留住互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不一定要大幅降低門檻。他認(rèn)為，如果一個企業(yè)長期“燒錢”而不能盈利，那么是否有繼續(xù)投資的必要值得商榷。

蕭海龍認(rèn)為，如果不降低上市標(biāo)準(zhǔn)，許多有潛力的公司確實可能被埋沒；但另一方面，現(xiàn)在國內(nèi)排隊上市的公司非常多，如果上市標(biāo)準(zhǔn)降低，那么大量垃圾公司可能通過各種方式上市。

值得關(guān)注的是，隨著近兩年來創(chuàng)業(yè)板和中小板發(fā)行速度加快，互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)外流的現(xiàn)象有弱化的傾向。蕭海龍稱，目前已出現(xiàn)外資創(chuàng)投募集設(shè)立人民幣基金的熱潮，用人民幣基金投資的企業(yè)，主要還是考慮國內(nèi)上市。康偉則稱，公司目前投資的互聯(lián)網(wǎng)項目，就是瞄準(zhǔn)在國內(nèi)上市。

(本文來源：證券時報網(wǎng) 作者：楊晨)