去年12月，當當、優酷成功海外上市，激起業界反思，為何中國互聯網龍頭企業幾乎都選擇了海外上市這一路徑，難道中國的創業板沒有吸引力？業內人士認為，這類企業選擇海外上市的原因比較復雜，隨著國內融資渠道進一步改善，優質互聯網企業外流的局面將有望改觀。

清科創投投資總監董占斌表示，海外上市的條件相比國內要寬松。在納斯達克上市，公司成立的時間沒有限制，盈利要求也較低，對互聯網公司具有很強的吸引力，而且不少已經在海外上市的中國互聯網公司表現不俗，起到了示范作用。信達（上海）律師事務所合伙人蕭海龍表示，海外上市只要進行了充分的信息披露且有人愿意出價購買，一般都能上市，周期較短，半年左右就夠，而且上市結果比較容易預見，確定性較高，這也是有外資創投參與的企業更傾向于選擇海外上市的原因。

也有業內人士認為，海外上市門檻低，國內上市門檻高，主要因為投資文化差異。蕭海龍表示，創業投資涉入互聯網企業多數發生在企業成長的較早期或者尚未盈利的階段，這類早期投資多數是外資創投，而國內的創投一般只投資已經有較高盈利并能很快在國內上市的企業，即使是國內領先的創投也較少投資于早期的互聯網企業。

另一方面，蕭海龍表示，由于外匯管制的原因，外資創投不能方便地將盈利換匯退出，只能通過設立離岸公司、搭建紅籌架構來投資，這就決定了這類企業傾向于選擇在海外上市。

那么，為了留住“鳳凰”，創業板是不是應該降低門檻呢？對此，業內人士觀點不一。浙江華睿投資董事康偉認為，資本市場應該理性看待互聯網企業海外上市的現象，留住互聯網企業不一定要大幅降低門檻。他認為，如果一個企業長期“燒錢”而不能盈利，那么是否有繼續投資的必要值得商榷。

蕭海龍認為，如果不降低上市標準，許多有潛力的公司確實可能被埋沒；但另一方面，現在國內排隊上市的公司非常多，如果上市標準降低，那么大量垃圾公司可能通過各種方式上市。

值得關注的是，隨著近兩年來創業板和中小板發行速度加快，互聯網優質企業外流的現象有弱化的傾向。蕭海龍稱，目前已出現外資創投募集設立人民幣基金的熱潮，用人民幣基金投資的企業，主要還是考慮國內上市?？祩t稱，公司目前投資的互聯網項目，就是瞄準在國內上市。

(本文來源：證券時報網 作者：楊晨)