21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道　新一輪刺激要爆發(fā)了嗎？新的投資窗口期是不是要來了？本周，招財(cái)貓邀請(qǐng)了民生銀行私人銀行市場(chǎng)與業(yè)務(wù)發(fā)展中心總經(jīng)理沈慶壽，和本報(bào)金融市場(chǎng)觀察員唐學(xué)鵬，為讀者答疑。再次廣而告之：我的郵箱pbat21cbh.com，歡迎提問，招財(cái)貓有問必答。

很多中國富人都持有海外資產(chǎn)，聽說其中很多把境外資產(chǎn)放進(jìn)了離岸的家族信托里。這種信托到底是一種什么架構(gòu)，又有什么功能呢？

我感覺國家的新一輪刺激在啟動(dòng)，鐵路、棚改等投資都會(huì)爆發(fā)，最近我關(guān)注的幾個(gè)信托都投保障房或棚改，看上去抵押什么還挺靠譜的，如果買，哪些指標(biāo)要特別關(guān)注？

沈慶壽（民生銀行私人銀行市場(chǎng)與業(yè)務(wù)發(fā)展中心總經(jīng)理）

我們通常說的離岸家族信托，是一種為了安全保管和管理資產(chǎn)而形成的多方間的法律關(guān)系。發(fā)達(dá)國家的地區(qū)的很多富豪，都通過這種信托模式實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保障和傳承，譬如我們熟知的洛克菲勒、希爾頓、肯尼迪家族等。

離岸家族信托通常會(huì)設(shè)立在開曼群島、BVI等具備完善信托法且稅負(fù)較低的國家或地區(qū)。委托人可把各種形式的海外家族資產(chǎn)都轉(zhuǎn)移到信托里，再指定信托受益人。通過這種信托安排，可實(shí)現(xiàn)信托資產(chǎn)所有權(quán)和收益權(quán)的隔離，達(dá)到照顧制定受益人、稅務(wù)節(jié)省、企業(yè)發(fā)展長遠(yuǎn)規(guī)劃、資產(chǎn)保全等目的。現(xiàn)在已有越來越多的中國富人開始設(shè)立離岸家族信托，來妥善管理自己的境外資產(chǎn)了。

如果你要購買此類信托，請(qǐng)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面。

首先是融資主體的信用、還款來源和還款安排。信譽(yù)良好的融資主體的主觀違約概率更低，還款來源充分的項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)概率較低。還款來源要具體項(xiàng)目具體分析，主要關(guān)注融資企業(yè)的現(xiàn)金流是否穩(wěn)健、資產(chǎn)負(fù)債等指標(biāo)是否控制在合理范圍內(nèi)，未來發(fā)展趨勢(shì)是否穩(wěn)定安全。

你還要關(guān)注企業(yè)的還款安排。此類信托產(chǎn)品若以財(cái)政收入、補(bǔ)貼、撥款等作為主要還款來源，要看當(dāng)?shù)卣呢?cái)政收入、負(fù)債情況及項(xiàng)目的合規(guī)性（是否納入財(cái)政預(yù)算、人大決議等），了解項(xiàng)目是否是政府重點(diǎn)項(xiàng)目，債權(quán)是否在當(dāng)屆政府任期內(nèi)等。

第二是履約擔(dān)保措施。通常，擔(dān)保措施較好的信托產(chǎn)品會(huì)采取多重?fù)?dān)保，如土地、房地產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押、甚至政府間接參與、銀行配套參與等。最后，不要忘了考察信托公司的管理水平，要選擇管理經(jīng)驗(yàn)豐富，風(fēng)險(xiǎn)化解能力強(qiáng)的信托公司。

唐學(xué)鵬（本報(bào)金融市場(chǎng)觀察員）

信托比較私密，而且能夠保持家族企業(yè)的公司結(jié)構(gòu)。

一般身家很高的人才適合離岸信托，信托是分類的，但各種資產(chǎn)都可以注入，然后由管理人來運(yùn)作。由于看重的是穩(wěn)定、長期、私密，一般管理費(fèi)都比較高，所以收益率會(huì)比較低。

中國的確進(jìn)行了一些“微刺激”，但我沒有感覺投資大爆發(fā)的勢(shì)頭。我不知道保障房和棚改為什么那么誘人？當(dāng)然，我聽到更多的議論是，這可是變相拿到地的一種手段。信托看重的是這個(gè)，地皮經(jīng)濟(jì)還是主導(dǎo)信托的基本面。

我對(duì)中國經(jīng)濟(jì)刺激并不看好。我認(rèn)為中國房地產(chǎn)總體上是過剩的，我也沒覺得投資大爆發(fā)會(huì)有什么好果子。所以，我覺得你不需要深究什么特別指標(biāo)。我個(gè)人覺得醫(yī)藥行業(yè)是最值得關(guān)注的。