搭建海外VIE（Variable Interest Entity）架構(gòu)是一種復(fù)雜的法律和商業(yè)安排。VIE架構(gòu)通常用于允許中國(guó)境內(nèi)的公司通過(guò)海外實(shí)體進(jìn)行海外投資和上市。

VIE架構(gòu)最開(kāi)始運(yùn)用是為了規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)監(jiān)管對(duì)外資準(zhǔn)入的限制，現(xiàn)在主要運(yùn)用于企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市融資。VIE架構(gòu)雖然運(yùn)用已久，但一直處于“灰色”地帶，目前的我國(guó)法律并未對(duì)VIE架構(gòu)做出定性。

如何搭建VIE架構(gòu)

在BVI或者開(kāi)曼群島設(shè)置離岸公司，該離岸公司與境內(nèi)上市實(shí)體公司簽訂一系列協(xié)議，將境內(nèi)實(shí)體公司絕大部分利益轉(zhuǎn)移到離岸公司，并通過(guò)協(xié)議控制境內(nèi)實(shí)體公司的所有權(quán)。

具體如何操作呢？VIE架構(gòu)搭建步驟解讀：

• 每個(gè)創(chuàng)始人以個(gè)人名義單獨(dú)設(shè)立一個(gè)BVI/開(kāi)曼公司，一般情況下會(huì)選擇注冊(cè)BVI公司；

PS：為什么要選擇設(shè)立BVI公司？

BVI是世界上發(fā)展最快的海外離岸投資中心之一，設(shè)立BVI公司主體主要是因?yàn)樵贐VI層面轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得，基本不用繳納任何稅收，將來(lái)創(chuàng)始人或財(cái)務(wù)投資者退出時(shí)的稅收負(fù)擔(dān)基本為零，而且成立簡(jiǎn)單，高度保密；

• 所有創(chuàng)始人的BVI/開(kāi)曼公司共同成立一個(gè)離岸公司（開(kāi)曼/BVI）；
• 這個(gè)離岸公司和投資人共同投資成立開(kāi)曼公司（VC/PE的投資款進(jìn)入開(kāi)曼公司）；
• 由開(kāi)曼公司成立中國(guó)香港殼公司；

PS：為什么要成立香港殼公司？

設(shè)立香港殼公司能更好的利用稅收優(yōu)惠政策：根據(jù)2008年1月1日起新生效的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，在中國(guó)境內(nèi)沒(méi)有機(jī)構(gòu)場(chǎng)所的境外PE獲得的股息性質(zhì)的所得需要在中國(guó)繳納10%的預(yù)提所得稅(稅收協(xié)定另有優(yōu)惠的除外)。

由于大陸和中國(guó)香港之間有關(guān)避免雙重征稅的安排規(guī)定，對(duì)中國(guó)香港公司來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)的符合規(guī)定的股息所得可以按5%的稅率來(lái)征收預(yù)提所得稅。

• 由中國(guó)香港公司在境內(nèi)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE），VC的投資款作為注冊(cè)資本金進(jìn)入WFOE；
• 由WFOE協(xié)議控制或購(gòu)買(mǎi)內(nèi)資企業(yè)以達(dá)到控股國(guó)內(nèi)實(shí)體公司；

PS：協(xié)議控制具體包括:《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》《業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議》《股權(quán)處置協(xié)議》《獨(dú)家咨詢(xún)和服務(wù)協(xié)議》《借款協(xié)議》《配偶聲明》。

設(shè)置VIE架構(gòu)的主要目的

1.稅收優(yōu)勢(shì)，VIE能成功規(guī)避現(xiàn)行的不可自由兌換的外匯管制制度。在開(kāi)曼/BVI設(shè)立公司，可享受巨額免稅以及低成本的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)部赏瑫r(shí)在中國(guó)香港及其他國(guó)家地區(qū)申請(qǐng)掛牌上市；
2.幫助外資有效規(guī)避政府管制和糾紛。通過(guò)在海外設(shè)立殼公司，用國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行反向包裝，最終使其整體資產(chǎn)打包在海外上市，既有效避免了國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)外資進(jìn)入的監(jiān)管，也使國(guó)內(nèi)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)成功融資。

VIE架構(gòu)下利潤(rùn)如何轉(zhuǎn)移

VIE架構(gòu)下，利潤(rùn)一般產(chǎn)生在境內(nèi)的運(yùn)營(yíng)實(shí)體，利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的路徑通常是：境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體→ WFOE → 中國(guó)香港公司 → 境外控股公司。由于WFOE是股權(quán)上100%受控于中國(guó)香港公司，中國(guó)香港公司股權(quán)上又100%受控于境外控股公司（即上圖中的開(kāi)曼公司）。因此，利潤(rùn)從WFOE到中國(guó)香港公司，并進(jìn)一步從中國(guó)香港公司到境外控制公司，都是以“子公司向母公司”進(jìn)行紅利分配的形式完成。

VIE 結(jié)構(gòu)下，由于境內(nèi)公司與WFOE不存在股權(quán)控制關(guān)系，是通過(guò)VIE協(xié)議實(shí)現(xiàn)控制的。因此，境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體產(chǎn)生的利潤(rùn)也是通過(guò)VIE協(xié)議轉(zhuǎn)移到WFOE，具體表現(xiàn)在以下兩方面：

• WFOE向境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體獨(dú)家提供技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)、企業(yè)管理等服務(wù)，并向境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體收取咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)；
• 在VIE架構(gòu)下，往往將法律上可以由WFOE持有的IP都轉(zhuǎn)讓給WFOE，而后WFOE再許可給境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體使用，并向境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體收取知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用費(fèi)。

WFOE通過(guò)上述一種或多種方式從境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體收取的費(fèi)用往往能占到境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體利潤(rùn)的全部，由此實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)從境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體到WFOE的轉(zhuǎn)移。

在VIE架構(gòu)搭建過(guò)程中，BVI公司、開(kāi)曼公司，中國(guó)香港公司都有著各自的分工與用途，缺一不可。

其實(shí)，我們大多聽(tīng)到的國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市，要么是美國(guó)納斯達(dá)克，要么是中國(guó)香港，對(duì)于國(guó)內(nèi)想要上市融資的企業(yè)而言，有兩種方式，一種方式是發(fā)行外資股，但是這種方式需要證監(jiān)會(huì)審批，而且受?chē)?guó)內(nèi)法規(guī)牽制較多，所以，大多數(shù)海外上市企業(yè)都會(huì)選擇第二種方式，間接海外上市——中國(guó)香港紅籌私募股權(quán)。

中國(guó)香港紅籌上市，是大多數(shù)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)海外上市企業(yè)所推崇的方式，其操作模式一般為：

先在英屬維爾京群島（BVI）、開(kāi)曼群島等地注冊(cè)離岸公司，然后利用這個(gè)離岸公司協(xié)議控制(VIE模式)境內(nèi)公司，以該離岸公司為平臺(tái)發(fā)售優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)股債券給基金或者PE進(jìn)行私募。

VIE模式結(jié)構(gòu)原理解讀

在BVI或者開(kāi)曼群島設(shè)置離岸公司，該離岸公司與境內(nèi)上市實(shí)體公司簽訂一系列協(xié)議，將境內(nèi)實(shí)體公司絕大部分利益轉(zhuǎn)移到離岸公司，并通過(guò)協(xié)議控制境內(nèi)實(shí)體公司的所有權(quán)。

搭建海外VIE架構(gòu)需要遵循各國(guó)的法律和監(jiān)管要求，并且可能涉及政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在進(jìn)行VIE架構(gòu)之前，強(qiáng)烈建議尋求專(zhuān)業(yè)的法律、稅務(wù)和商務(wù)咨詢(xún)，以確保合規(guī)性和可行性。