海外紅籌重啟，又一個“陽春三月”？

文/實習(xí)記者 胡楊

海外紅籌上市或?qū)⒅貑?，企業(yè)該如何借好東風(fēng)？

2008年伊始，資本市場熱鬧非凡：先是創(chuàng)業(yè)板的推出忽然指日可待，緊接著國外資產(chǎn)進(jìn)入中國內(nèi)陸融資提案被帶上“兩會”；與此同時，如何讓企業(yè)“走出去”的問題也越來越引人關(guān)注，特別是放寬海外紅籌上市限制的呼聲日益高漲。

去海外上市，在國際上打響自己的品牌是許多企業(yè)夢寐以求的事情，但由于海外市場對中國企業(yè)的種種限制，因此類似于盛大、新東方、分眾傳媒這樣能夠在海外市場占據(jù)一席之地的中國企業(yè)，少之又少。

許多企業(yè)另辟蹊徑，他們選擇了在海外“買殼”上市的方式，大大縮短了上市過程，讓企業(yè)迅速融入海外市場。但問題隨之而來，國有資本外逃、逃稅現(xiàn)象嚴(yán)重，英屬維京群島更是被中國企業(yè)奉為避稅天堂。

這引起了中國政府的不安。在六年內(nèi)，政策數(shù)次“變臉”，自2006年至今，已經(jīng)將這條海外融資之路徹底阻斷了。

“變臉”緣由

雖然政府初衷原本是打擊外逃資本，然而卻把“良家”企業(yè)境外上市之路同時封閉，某種程度上阻礙了擴(kuò)張期和成熟期企業(yè)的融資發(fā)展。

經(jīng)過多年資本市場的逐步規(guī)范，海外紅籌上市的缺點越來越不能掩蓋它本身的利好作用。于是，資本市場處處呼喚政策再次“變臉”。

對于急需融資的中國中小企業(yè)來說，海外紅籌上市如果能夠放開限制，便相當(dāng)于交給企業(yè)一把打開金庫的鑰匙，大大縮小了上市程序、成本以及時間。

早準(zhǔn)備、早下手

美好的前景就在眼前，但走向海外市場卻絕非朝夕之事。據(jù)悉，完成一次上市至少需要90天，而橫在面前的第一個困難就是明晰股權(quán)。

如果企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中含有國有股權(quán)，那么為了達(dá)到節(jié)省審批時間和不必要的麻煩，首先應(yīng)該使國有股權(quán)退出。而這也是無錫尚德在海外紅籌上市前所做的首要準(zhǔn)備。

而后就是要簡化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于進(jìn)行上市操作不久后就需要進(jìn)行海外殼公司和境內(nèi)公司的收購和股權(quán)置換等項目，因此要確保原公司資本框架簡單易轉(zhuǎn)換，盡量在過程中縮短時間。

當(dāng)然最重要的還是要優(yōu)化企業(yè)本身。海外紅籌的上市目的還是為了受到投資者追捧，因此就要構(gòu)造一個國際化的成熟企業(yè)框架。除了股權(quán)梳理以外，企業(yè)內(nèi)部的各個方面，從財務(wù)制度的完善、核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)調(diào)以及所呈現(xiàn)出來的生命力都要符合一個一級企業(yè)的要求。只有企業(yè)的軟硬件都有著過人的競爭資本，才會有投資人的青睞，實現(xiàn)海外紅籌上市的成功。

三思后行

企業(yè)在上市過程中，由于過于樂觀，往往忘記要評估海外紅籌上市的一些隱性成本——主要指股票定價偏低所增加的成本和上市后要求信息透明化而給競爭對手的信息等，這些隱性成本比自己想像的常常要高得多。因此企業(yè)應(yīng)將總成本和自己的收益進(jìn)行比較，再做出是否海外紅籌上市的判斷。

其次，由于海外紅籌上市需要在境外買殼或者造殼，因此隱患也隨之而來。若企業(yè)選擇買殼方式則要徹底查清殼公司的債務(wù)問題或者法律糾紛，中國企業(yè)在進(jìn)行此項操作時有受騙案例，因此要仔細(xì)挑選中介的專業(yè)素質(zhì)、道德水準(zhǔn)和以往口碑。

還有的企業(yè)認(rèn)為在離岸金融中心注冊公司將會遠(yuǎn)離國內(nèi)監(jiān)管，而業(yè)務(wù)主要在大陸又會逃離海外交易所的控制，因此，會造假賬、虛報利潤。這些違規(guī)事件還是與它徹底斷交為好，畢竟投機(jī)灰色地帶常常就是自掘墳?zāi)沟拈_始。