海外紅籌重啟，又一個(gè)“陽春三月”？

文/實(shí)習(xí)記者 胡楊

海外紅籌上市或?qū)⒅貑ⅲ髽I(yè)該如何借好東風(fēng)？

2008年伊始，資本市場(chǎng)熱鬧非凡：先是創(chuàng)業(yè)板的推出忽然指日可待，緊接著國外資產(chǎn)進(jìn)入中國內(nèi)陸融資提案被帶上“兩會(huì)”；與此同時(shí)，如何讓企業(yè)“走出去”的問題也越來越引人關(guān)注，特別是放寬海外紅籌上市限制的呼聲日益高漲。

去海外上市，在國際上打響自己的品牌是許多企業(yè)夢(mèng)寐以求的事情，但由于海外市場(chǎng)對(duì)中國企業(yè)的種種限制，因此類似于盛大、新東方、分眾傳媒這樣能夠在海外市場(chǎng)占據(jù)一席之地的中國企業(yè)，少之又少。

許多企業(yè)另辟蹊徑，他們選擇了在海外“買殼”上市的方式，大大縮短了上市過程，讓企業(yè)迅速融入海外市場(chǎng)。但問題隨之而來，國有資本外逃、逃稅現(xiàn)象嚴(yán)重，英屬維京群島更是被中國企業(yè)奉為避稅天堂。

這引起了中國政府的不安。在六年內(nèi)，政策數(shù)次“變臉”，自2006年至今，已經(jīng)將這條海外融資之路徹底阻斷了。

“變臉”緣由

雖然政府初衷原本是打擊外逃資本，然而卻把“良家”企業(yè)境外上市之路同時(shí)封閉，某種程度上阻礙了擴(kuò)張期和成熟期企業(yè)的融資發(fā)展。

經(jīng)過多年資本市場(chǎng)的逐步規(guī)范，海外紅籌上市的缺點(diǎn)越來越不能掩蓋它本身的利好作用。于是，資本市場(chǎng)處處呼喚政策再次“變臉”。

對(duì)于急需融資的中國中小企業(yè)來說，海外紅籌上市如果能夠放開限制，便相當(dāng)于交給企業(yè)一把打開金庫的鑰匙，大大縮小了上市程序、成本以及時(shí)間。

早準(zhǔn)備、早下手

美好的前景就在眼前，但走向海外市場(chǎng)卻絕非朝夕之事。據(jù)悉，完成一次上市至少需要90天，而橫在面前的第一個(gè)困難就是明晰股權(quán)。

如果企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中含有國有股權(quán)，那么為了達(dá)到節(jié)省審批時(shí)間和不必要的麻煩，首先應(yīng)該使國有股權(quán)退出。而這也是無錫尚德在海外紅籌上市前所做的首要準(zhǔn)備。

而后就是要簡(jiǎn)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。由于進(jìn)行上市操作不久后就需要進(jìn)行海外殼公司和境內(nèi)公司的收購和股權(quán)置換等項(xiàng)目，因此要確保原公司資本框架簡(jiǎn)單易轉(zhuǎn)換，盡量在過程中縮短時(shí)間。

當(dāng)然最重要的還是要優(yōu)化企業(yè)本身。海外紅籌的上市目的還是為了受到投資者追捧，因此就要構(gòu)造一個(gè)國際化的成熟企業(yè)框架。除了股權(quán)梳理以外，企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面，從財(cái)務(wù)制度的完善、核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)調(diào)以及所呈現(xiàn)出來的生命力都要符合一個(gè)一級(jí)企業(yè)的要求。只有企業(yè)的軟硬件都有著過人的競(jìng)爭(zhēng)資本，才會(huì)有投資人的青睞，實(shí)現(xiàn)海外紅籌上市的成功。

三思后行

企業(yè)在上市過程中，由于過于樂觀，往往忘記要評(píng)估海外紅籌上市的一些隱性成本——主要指股票定價(jià)偏低所增加的成本和上市后要求信息透明化而給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息等，這些隱性成本比自己想像的常常要高得多。因此企業(yè)應(yīng)將總成本和自己的收益進(jìn)行比較，再做出是否海外紅籌上市的判斷。

其次，由于海外紅籌上市需要在境外買殼或者造殼，因此隱患也隨之而來。若企業(yè)選擇買殼方式則要徹底查清殼公司的債務(wù)問題或者法律糾紛，中國企業(yè)在進(jìn)行此項(xiàng)操作時(shí)有受騙案例，因此要仔細(xì)挑選中介的專業(yè)素質(zhì)、道德水準(zhǔn)和以往口碑。

還有的企業(yè)認(rèn)為在離岸金融中心注冊(cè)公司將會(huì)遠(yuǎn)離國內(nèi)監(jiān)管，而業(yè)務(wù)主要在大陸又會(huì)逃離海外交易所的控制，因此，會(huì)造假賬、虛報(bào)利潤(rùn)。這些違規(guī)事件還是與它徹底斷交為好，畢竟投機(jī)灰色地帶常常就是自掘墳?zāi)沟拈_始。