每日經(jīng)濟新聞記者 袁君 發(fā)自上海

2013年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，美國耶魯大學教授羅伯特·席勒之前準確預測到了2000年美國股市繁榮泡沫的破滅。他告訴世人，市場可能陷入非理性繁榮。

而在今天的中國，經(jīng)濟發(fā)展基本面依然良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型效果初現(xiàn)。2013年9月29日中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)的掛牌成立，更讓不少人看到中國未來發(fā)展的前景。

自貿(mào)區(qū)成立滿月，金融開放領(lǐng)域一直備受市場關(guān)注。對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者近日專訪了復旦大學金融研究中心主任、經(jīng)濟學院副院長孫立堅教授，以期獲得更深層次的理解。

要為實體經(jīng)濟服務

“金融很容易超脫實體經(jīng)濟向前躍進，當這種”非理性的繁榮”最終麻痹了監(jiān)管層的意識時，就一定無法避免危機的爆發(fā)”。孫立堅表示。

他始終強調(diào)，金融危機的最根本原因，并不在于市場開放“速度”快慢的問題上，也不在于金融 “創(chuàng)新”能力的高低上，甚至金融自由化的 “順序”安排也不是最重要的因素，而最關(guān)鍵的問題，在于是否能夠堅持做到金融開放與實體經(jīng)濟的發(fā)展密切匹配的狀態(tài)。

提及發(fā)展實體經(jīng)濟，就不得不面對解決中小企業(yè)融資難的問題。對此，孫立堅告訴記者，在這方面可以借鑒德國模式，中小銀行不僅從事商業(yè)項目投資的前期貸款，而且針對企業(yè)日后的任何金融需求。

他進一步舉例解釋，比如，企業(yè)資金賬戶管理、企業(yè)財產(chǎn)保險（放心保）等，它們都會提供“一站式”的全套服務。從來不會出現(xiàn)，放棄自己擅長的汽車行業(yè)貸款，為了謀求客戶愿意支付的較高的利息而“移情別戀”，把有限的資金轉(zhuǎn)投到其他不熟悉的行業(yè)；更不會自己主動出擊，去降低貸款利息，爭奪其他銀行的客戶。之所以他們能堅持穩(wěn)定的“關(guān)系型金融”服務模式，是因為監(jiān)管部門也會遏制 “靠息差調(diào)整”來爭搶客戶的現(xiàn)象。

此外，孫立堅也非常鼓勵中小企業(yè)進入到金融領(lǐng)域，甚至給予銀行牌照。“我當然是希望民營銀行能夠在自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行試點，然后在全國范圍推廣開來。很多中小企業(yè)專業(yè)化程度可以在自貿(mào)區(qū)內(nèi)得到鍛煉，專業(yè)化管理能力得到提高。”

近日不斷有消息稱，人民幣資本項下可兌換將探索“分賬管理”模式，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊企業(yè)，可以開設(shè)FTA賬戶(自貿(mào)賬戶)，部分試點企業(yè)還可開設(shè)離岸賬戶。

圍繞金融為實體經(jīng)濟服務，孫立堅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表達了他認為自貿(mào)區(qū)最亟待開放或者是最有可能走出的第一步，即人民幣的跨境使用。“現(xiàn)在先行先試的是提高投資和貿(mào)易便利性的結(jié)算、資金賬戶的管理、轉(zhuǎn)賬等。這些是以前做不了的，但是現(xiàn)在只要是為跨國企業(yè)服務，就都能做一些資本賬戶下的自由流動。”

但他同時也表示，雖然人民幣結(jié)算支付業(yè)務的對象在拓寬，但是對于跨國企業(yè)的資金是不是能由境外滲透到區(qū)外境內(nèi)（把資金由境外打進境內(nèi)），這個現(xiàn)在可能還有些困難。

在孫立堅看來，上海擁有如此之多的跨國公司，人民幣資金進出業(yè)務相對來說是上海的優(yōu)勢。不過孫立堅也坦言，國家對這塊業(yè)務的監(jiān)管也是非常嚴格，不一定能把這塊業(yè)務充分放開。

“當然在細則出來之前，一切都還只是揣測。”孫立堅認為，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放，不論是離岸業(yè)務還是資本賬戶的放開與管制，都是為企業(yè)的投資和貿(mào)易提供便利化。所以不能期待金融的全方位的管制放松，現(xiàn)在就是在對投資和貿(mào)易形成不方便的障礙，率先放開。

放開力度需要掌控

目前全球離岸金融中心有60多處，主要分為四種：以倫敦和香港為典型的內(nèi)外混合型離岸金融中心，以紐約、東京以及1998年前的新加坡為典型的內(nèi)外分離型離岸金融中心，以馬來西亞的納閩島和當前的新加坡為典型的內(nèi)外滲透型離岸金融中心以及以巴哈馬、開曼群島為典型的避稅港型。

對于未來上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心應該往哪個方向發(fā)展，孫立堅告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“我們希望將來上海離岸金融中心是往內(nèi)外滲透型發(fā)展，即分別設(shè)立離岸、在岸賬戶，但允許資金可以在一定限額內(nèi)相互滲透”。

不過，孫立堅也直言，內(nèi)外滲透型離岸金融中心仍應該以分離型離岸金融中心為基礎(chǔ)。“現(xiàn)在我們的做法還是從分離型開始。一是要考驗我們的監(jiān)管體系，如果存在著價格的洼地一定會有資金尋求套利，通過各種渠道滲透到內(nèi)地，或者內(nèi)地滲透到自貿(mào)區(qū)。二是也讓監(jiān)管層適應在分離型過程中出現(xiàn)的滲透型資金流動所帶來的風險，對這樣特征的風險了解了以后，分離型就放開成滲透型，國家就知道監(jiān)管重心應該放在什么地方。

“國家需要一個監(jiān)管完善的過程，所以我認為央行關(guān)于自貿(mào)區(qū)的細則當中，讓我們看到的還是一個分離型的人民幣離岸模式先推動，等監(jiān)管的程度完善后，可能再把離岸業(yè)務從分離轉(zhuǎn)向滲透。”孫立堅認為。

在今天上海自貿(mào)區(qū)金融開放戰(zhàn)略進入到一個全面推動階段之際，孫立堅提醒，“尤其是在金融領(lǐng)域，我們需要謹慎地開放，不要一下子什么都開放”。

“當然最關(guān)鍵的還在于，當開放度提高的時候，有沒有能力把金融可能會出現(xiàn)的像脫韁野馬式的情況給遏制住，緊緊地套在實體經(jīng)濟上，唯有做到此，金融開放才算取得實質(zhì)性的成功。”他說。